Одобрение Комиссией по ценным бумагам и биржам США спотовых биткойн-ETF на прошлой неделе стало долгожданной вехой.
Хотя эмитенты выстроились в очередь, чтобы также предложить ETF, которые будут напрямую хранить эфир, предстоящее решение регулятора по ним не обязательно будет однозначным, говорят наблюдатели отрасли.
Ark Invest и 21Shares подали совместную заявку на создание спотового эфирного ETF в сентябре. Фондовая группа VanEck, которая впервые подала заявку на создание такого фонда в 2021 году, в тот же день подала повторную заявку.
В октябре компания Grayscale Investments приняла решение преобразовать свой Ethereum Trust в спотовый эфирный фонд, а в следующем месяце BlackRock объявила о планах создания спотового эфирного ETF.
Сэнди Каул,
Глава отдела цифровых активов и консультационных услуг для инвесторов Франклина Темплтона заявил в интервью Bloomberg, что разумно ожидать, что другие криптоактивы «[перейдут] в средства, которые облегчат инвесторам вложение своих денег в это пространство». еще не подан запрос на спотовый эфирный фонд,
хотя Каул сказал, что инвесторы могут ожидать от фирмы большего количества заявок, связанных с криптовалютой.
Эфир — товар или ценная бумага?
Комиссия по торговле товарными фьючерсами заявила, что считает, что эфир, как и биткойн, является товаром.
Регулятор курирует Чикагскую товарную биржу (CME), которая запустила фьючерсные контракты на эфир в феврале 2021 года. В октябре прошлого года SEC одобрила ETF, которые держат фьючерсные контракты на эфир.
Несмотря на позицию CFTC, SEC явно не поддержала мнение о том, что эфир является товаром, отметил С. К. Чжэн, соучредитель криптовалютного хедж-фонда ZX Squared Capital.
Когда член палаты представителей США Патрик МакГенри в прошлом году спросил председателя SEC Гэри Генслера, является ли эфир ценной бумагой или товаром, Генслер не дал четкого ответа.
«Поскольку ETF на основе фьючерсов были одобрены в прошлом году, логически говоря, спотовые ETF ETH должны быть одобрены без особых препятствий — если только у SEC нет больше опасений по поводу манипуляций на спотовом рынке вокруг цен на ETH или она не считает, что ETH является ценной бумагой». Чжэн рассказал Blockworks.
В отчете BlackRock от 15 ноября о спотовом эфирном ETF говорится, что юридические тесты для определения того, является ли цифровой актив ценной бумагой или нет, «часто оставляют место для интерпретации».
«Спонсор может распустить траст, если спонсор определит, что эфир является ценной бумагой в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах, независимо от того, было ли это решение первоначально принято самим спонсором или потому, что SEC или федеральный суд впоследствии вынесли такое решение», — добавляется в сообщении.
«Не затаив дыхание» на месте одобрения ETH ETF
По словам Лары Криггер, главного редактора VettaFi, поскольку спотовые ETF на биткойны получают одобрение, «нет никаких теоретических причин, по которым SEC не должна также одобрить спотовый эфир».
Но SEC, как сообщил Криггер Blockworks, совершенно ясно дал понять, что одобрение спотовых биткойн-ETF не является признаком того, что регулятор даст добро на другие спотовые криптофонды.
Генслер заявил в своем заявлении от 10 января, что одобрение спотовых биткойн-ETF было «наиболее устойчивым путем вперед», учитывая проигрыш в суде компании Grayscale Investments.
«Важно, что сегодняшние действия комиссии ограничены ETP, владеющими одним товаром, не связанным с ценными бумагами, биткойнами», — сказал Генслер. «Это никоим образом не должно сигнализировать о готовности Комиссии утвердить стандарты листинга для ценных бумаг криптоактивов».
В своем заявлении он повторил, что «подавляющее большинство криптоактивов» представляют собой инвестиционные контракты, подпадающие под действие федеральных законов о ценных бумагах.
«Поэтому, когда дело доходит до спотовых эфирных ETF — или любых других спотовых криптовалютных ETF — я не задерживаю дыхание», — сказал Криггер.
Аналитик Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт более оптимистично оценивает эту перспективу. SEC не утверждает, что фьючерсные контракты на эфир являются фьючерсами на ценные бумаги, а не на сырьевые товары, отметил он на прошлой неделе во время подкаста On the Margin. Затем агентство одобрило ETF на фьючерсы на эфир.
Фьючерсные фонды на биткойны предшествовали окончательному утверждению спотового биткойн-ETF.
«Я думаю, то же самое произойдет и с Эфириумом», — сказал Сейффарт. «Если [Генслер] будет преследовать ETH, то это будет не просто множество игроков отрасли; ему также придется иметь дело с CFTC, и оно того не стоит».
Когда может произойти одобрение?
Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган заявил в том же подкасте, что, хотя одобрение SEC спотовых эфирных ETF является «относительно большим скачком», он считает, что такие фонды «в поле зрения».
У SEC есть 240 дней — с момента публикации предложений по спотовому эфиру в федеральном реестре — для принятия решения по ним.
Планы создания первого такого предложенного фонда, VanEck Ethereum ETF, были внесены в федеральный реестр 26 сентября, а крайний срок — 23 мая. Предложение Ark Invest и 21Shares было опубликовано в реестре на следующий день.
«Комиссия по ценным бумагам и биржам, возможно, захочет провести длительный период наблюдения, чтобы изучить состояние недавно одобренного спотового рынка BTC ETF, прежде чем дать зеленый свет в этой сфере», — сказал Чжэн. «В целом я очень оптимистичен в отношении появления спотовых ETH ETF, которые в обозримом будущем привлекут гораздо больше институциональных инвесторов».